Дивидендный сюрприз
Первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов 28 апреля сообщил, что банк планирует выплатить дивиденды по итогам 2024 года — впервые за четыре года. Это заявление буквально огорошило рынок, поскольку ранее глава госбанка Андрей Костин говорил о планах вернуться к выплатам по итогам 2025 года, хотя и допускал теоретическую возможность возобновления дивидендов по итогам 2024-го, если улучшатся финансовые показатели.
Набсовет банка рекомендовал выплатить 25,58 рубля на акцию, что на момент заявления Пьянова давало доходность более 29%. Однако после новости акции резко выросли с 87 рублей до 107, то есть на 23%, утянув вверх индекс Мосбиржи. Тем не менее оптимизм инвесторов быстро остыл, и сейчас акции торгуются по 96 рублей. Всего на выплаты ВТБ собирается направить 50% чистой прибыли по МСФО за 2024 год, то есть 275,75 млрд рублей, держателям обыкновенных акций достанется 137,4 млрд рублей.
За объявлением о дивидендах тут же последовала новость о том, что ВТБ, который в прошлом году провел обратный сплит акций (конвертировал каждые 5000 акций в одну), рассматривает возможность дополнительной эмиссии для восполнения капитала из-за дивидендных выплат, которые будут стоить банку 1,1 п. п. достаточности капитала.
«Естественно, выплата дивидендов в любом банке — это утрата на эту сумму капитала. Вы видите нашу достаточность, мы будем вынуждены ее восполнить, в идеале — до момента выплаты (дивидендов). Разбивка по инструментам, которыми мы будем восполнять, включает в себя как наши внутренние источники, так и внешние», — сказал Пьянов, добавив, что не исключает и допэмиссии. Решение будет принято в ближайшие месяцы.
Инвесторам новость про возможную допэмиссию не понравилась. Они обвиняли ВТБ в том, что банк планирует выплатить дивиденды, большую часть которых получит государство, и понизить выплаты миноритарным акционерам, чья доля может быть размыта в результате допэмиссии.
«Естественно, выплата дивидендов в любом банке — это утрата на эту сумму капитала. Вы видите нашу достаточность, мы будем вынуждены ее восполнить, в идеале — до момента выплаты (дивидендов). Разбивка по инструментам, которыми мы будем восполнять, включает в себя как наши внутренние источники, так и внешние», — сказал Пьянов, добавив, что не исключает и допэмиссии. Решение будет принято в ближайшие месяцы.
Инвесторам новость про возможную допэмиссию не понравилась. Они обвиняли ВТБ в том, что банк планирует выплатить дивиденды, большую часть которых получит государство, и понизить выплаты миноритарным акционерам, чья доля может быть размыта в результате допэмиссии.
Могут себе позволить
Чистая прибыль ВТБ по итогам 2024 года по МСФО составила 551,4 млрд рублей, увеличившись на 27,6% по сравнению с 2023 годом. Этот показатель стал рекордным для банка, но дался непросто. Пьянов, представляя результаты, говорил о том, что снял с баланса заблокированные активы и пассивы, продал небанковский цифровой бизнес и провел положительную переоценку портфеля ценных бумаг.
Так что дивиденды, конечно, выглядят как неожиданный сюрприз, особенно учитывая, что достаточность капитала банка по итогам I квартала составляет 9,9% — это практически регуляторный минимум, говорит аналитик «Цифра брокера» Иван Ефанов. Коэффициент достаточности капитала — это один из важнейших показателей устойчивости банка, показывающий достаточность капитала для покрытия финансовых потерь, он рассчитывается как отношение капитала к взвешенным по риску активам.
Учитывая, что выплата дивидендов снизит достаточность капитала на 1,1 п. п., а с 1 июля для ВТБ минимальный норматив капитала будет составлять 9,25%, достаточность капитала рискует оказаться ниже минимально требуемой, говорит персональный брокер «БКС Мир инвестиций» Сергей Шамин.
Также на банк давят высокие ставки ЦБ: из-за этого сузилась процентная маржа (отношение процентных доходов к процентным расходам), добавляет Шамин. Кроме того, жесткая монетарная политика ЦБ влечет за собой спад кредитования и ухудшение качества активов, добавляет он.
Не все однозначно и с доходами ВТБ, говорит Иван Ефанов из «Цифра брокера». По итогам I квартала чистый процентный доход упал до минимального уровня за 10 лет, говорит аналитик. А основной вклад в прибыль внесли комиссионный доход и операции на финансовых рынках. Эти источники — не основные для бизнеса банков.
Что делать инвесторам
Сергей Шамин считает, что, чтобы восполнить достаточность капитала, ВТБ в первую очередь пойдет по пути продажи непрофильных активов. Тем не менее призрак допэмиссии навис над инвесторами. «Вместе с по-прежнему слабой динамикой финансовых результатов, сужения чистой процентной маржи и ухудшения качества активов дивиденды не повышают инвестиционную привлекательность акций ВТБ», — говорит аналитик фондового рынка УК «Альфа-Капитал» Алина Попцова.
Кроме возможности допэмиссии, на инвестиционный кейс ВТБ могут повлиять отсутствие подвижек в мирных переговорах по завершению «спецоперации»* на Украине, а также ухудшение настроений на рынке в целом, добавляет аналитик ИК «Велес Капитал» Елена Кожухова.
В целом для инвесторов остается актуальным вопрос, будут ли щедрые дивиденды разовой акцией и сможет ли ВТБ делиться прибылью в дальнейшем, говорит аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов. Если допэмиссия состоится, то весь инвестиционный кейс банка будет зависеть именно от нее. Поэтому сейчас оценивать долгосрочные перспективы акций ВТБ сложно, говорит Додонов.
Как эмитент, ВТБ сейчас производит двойственное впечатление, говорит частный инвестор, основатель «Школы практического инвестирования» Федор Сидоров. С одной стороны, это крупный, системообразующий банк, который хочет платить щедрые дивиденды. С другой — ВТБ совсем недавно провел обратный сплит акций и сейчас обсуждает возможность новой допэмиссии. Если это не прямая угроза, а просто вариант «на всякий случай», то можно не паниковать, считает Сидоров. Но если речь пойдет о реальной эмиссии, то, по его словам, у инвестора возникнет вопрос: докупать ли акции, чтобы не размыть долю, или согласиться с ее размытием, надеясь, что дивиденды на акцию уменьшатся не сильно?
«В этом и есть внутренний конфликт — дивиденды хороши, но не за счет будущей доли», — резюмирует Сидоров.
ИСТОЧНИК: https://www.forbes.ru
Как эмитент, ВТБ сейчас производит двойственное впечатление, говорит частный инвестор, основатель «Школы практического инвестирования» Федор Сидоров. С одной стороны, это крупный, системообразующий банк, который хочет платить щедрые дивиденды. С другой — ВТБ совсем недавно провел обратный сплит акций и сейчас обсуждает возможность новой допэмиссии. Если это не прямая угроза, а просто вариант «на всякий случай», то можно не паниковать, считает Сидоров. Но если речь пойдет о реальной эмиссии, то, по его словам, у инвестора возникнет вопрос: докупать ли акции, чтобы не размыть долю, или согласиться с ее размытием, надеясь, что дивиденды на акцию уменьшатся не сильно?
«В этом и есть внутренний конфликт — дивиденды хороши, но не за счет будущей доли», — резюмирует Сидоров.
ИСТОЧНИК: https://www.forbes.ru
